대부분의 경제학자들은 2022년도 경기 침체가 발생하지 않을 것 같다고 말하고 있지만, 우크라이나의 전쟁과 중국의 도시봉쇄(Lockdown)는 세계 성장의 리스크 중의 하나라는 데에는 의견이 크게 다르지 않다. 그렇다면 세계는 또 다른 경기 침체로 이어질까?

세계 경제가 신종 코로나19의 세계적 대유행(Pandemic)으로부터 회복되고 있는 것처럼 대부분의 경제학자들은 여전히 2022년도 경기 침체가 상대적으로 가능성이 낮다고 믿고 있지만, 점점 더 많은 위험이 경제 전망을 어둡게 하고 있다고 알자지라 방송이 8일(현지시간) 전했다.

▶ 우크라이나 전쟁, ▶ 러시아에 대한 국제사회의 강력한 제재, ▶ 중국의 “다이내믹 제로 코로나 정책(zero COVID policies)”, ▶ 치솟는 인플레이션, ▶ 미국 연방준비제도이사회(연준 : FRB)의 금리인상 등이 모두 2022년도 성장을 방핼 준비를 하고 있다는 진단이다.

"코로나이트 제로" 정책, 치솟는 인플레이션, 미국 연방준비제도이사회(FRB)의 금리 인상 등이 모두 2022년 성장을 방해할 준비를 하고 있다. 문제는 악화되는 조건과 잘못된 정책 선택이 세계 경제를 둔화에서 위축으로 이끌 수 있느냐 하는 것이다.

타라 싱클레어(Tara Sinclair) 워싱턴DC 조지 워싱턴대학 경제학과 교수는 알자지라에게 “경기 침체는 믿을 수 없을 정도로 예측하기 어렵고, 연준과 같은 좋은 예측가들조차 경기 침체를 사전에 경험하지 않고 한 번 겪어봐야 안다”면서 “일반적으로 정책입안자들은 경기후퇴 예측을 하는데 있어서 저울질을 하고 평상시 경제를 예측하는 데 초점을 맞춘다.”고 지적했다.

미국에서 FRB는 경기 침체를 가져올 정도로 금리를 급격히 올리지 않고, 4년 만에 최고치를 기록하고 있는 인플레이션을 억제하는 미묘한 과제에 직면해 있다.

역사적으로, 중앙은행은 그러한 ‘연착륙(soft landings)’을 성공시키기 위해 노력해 왔는데, 대부분의 경제학자들은 1994년에 앨런 그린스펀(Alan Greenspan) 당시 의장이 경제 성장을 저해하지 않고, 기준금리를 두 배로 올리는 것을 감독했을 때, 그는 딱 한번만 그렇게 했다고 주장했다.

지난해 수십 년 만에 가장 빠른 성장세를 기록했던 세계 최대 경제대국의 경기 침체가 전 세계적으로 반향을 일으키며 세계 경제가 세계적 대유행(Pandemic)으로 4.3% 위축된 지 불과 2년 만에 성장을 역전시킬 위기에 처했다.

빌 더들리(Bill Dudley) 전 뉴욕 연방준비은행 총재는 지난달 논평에서 연방준비제도(Fed·연준)가 긴축정책을 위해 너무 오래 기다렸기 때문에, 이제 경기 침체가 "실질적으로 불가피하다(virtually inevitable)"고 경고했다.

지난 달 기준금리를 0.25% 포인트 인상 후, 올해 적어도 6차례의 추가 금리 인상을 감독할 것으로 예상되는 제롬 파월(Jerome Powell) 미국 연방준비제도이사회 의장은 중앙은행이 연착륙을 달성할 가능성이 “더 많을 것”이라고 주장해왔다.

최근 몇 주 동안 또 다른 경고 신호는 단기 및 장기 미국 재무부 채권에 대한 수익률을 계획하는 곡선의 반전이었는데, 이는 투자자들이 경제의 단기 전망에 대해 비관적이 되고 있음을 보여준다.

투자자들이 주식에서 덜 위험한 채권을 외면할 때 발생하는 역전된 수익률 곡선은 비록 역전된 것과 침체된 것 사이의 시간 간격이 수개월과 수 년 사이에 다양하긴 하지만, 1955년 이래로 미국의 8개 경기 침체를 모두 앞섰다.

* 실질적인 위험 가능성

경기 침체를 예측하기 위해 수익률 곡선의 사용을 개척한 캠벨 하비(Campbell R Harvey)는 알자지라외의 인터뷰에서 “이 곡선이 적어도 한 분기 동안 반전되지 않았기 때문에, 현재 (경기의) 후퇴를 가리키지는 않는다”면서도 “그러나 경기후퇴의 진짜 위험이 있으며 연준이 인플레이션에 대해 너무 느리게 행동해왔다는 비판자들의 의견에 동의한다”고 말했다.

미 듀크 대학의 푸쿠아경영대학원(Fuqua School of Business)의 캠벨 하비 교수는 “그들은 어렵고 힘든 문제를 안고 있다”지고 지적하고, “그들이 너무 늦게 출발했다”고 말하고, “그들이 했던 모든 양적 완화를 후회하고 있는가?”라는 질문에 “네(Yes)"라고 답하면서 진짜 위험하냐는 질문에 대해 ”분명히 그렇다(Obviously it is)“고 답했다.

현재 경제학자들은 일반 대중들보다 미국 경제에 대해 더 낙관적인 것처럼 보인다. 지난달 CNBC를 대표해 실시한 여론조사에서 미국 성인의 81%가 2022년 경기침체가 일어날 가능성이 높다고 생각한다고 답했다.

이와는 대조적으로 골드만삭스 경제학자들은 최근 내년 미국의 경기후퇴 가능성을 20-35%로 보고 있다. 시드니 공과대학교 공공정책 및 거버넌스 연구소의 수석 이코노미스트 팀 하코트(Tim Harcourt)도 “조 바이든의 인프라 부양책이 효과를 낼 것”이라고 말했다. 그는 “중기적으로는 민주당을 살릴 수 없을지 몰라도, 경제는 살릴 수 있을 것”이라고 말했다. 그러면서 그는 중국 경제는 새로운 상하이 봉쇄(Lockdown)으로 타격을 받을 것"이라고 진단했다.

지금까지 우크라이나 전쟁과 러시아 제재는 경제가 비교적 잘 견뎌냈지만, 향후 수개월 내에는 확대와 더 많은 징벌적 조치가 위험요인으로 남아 있다.

유럽은 지금까지 석탄에만 초점을 맞춰 러시아 에너지 제재에 저항해 온 반면, 유럽 대륙 공급량의 40%와 3분의 1을 각각 차지하는 가스와 석유로 규제를 확대해야 한다는 목소리가 커지고 있다.

찰스 미셸(Charles Michel) 유럽이사회 의장은 지난 6일 유럽의회에서 석유와 가스를 대상으로 한 조치가 ‘조만간 필요할 것’이라고 믿으며, 이는 에너지 가격 상승을 더욱 부추길 것이라고 말했다.

한편, 초강력한 봉쇄와 국경 통제로 코로나 바이러스의 확산을 제거하기 위한 중국의 지속적인 노력은 국내 소비를 위축시키고, 중국이 지금까지 발생한 최악의 사태 속에서 세계 무역에 대한 혼란을 악화시키고 있다.

상하이는 세계에서 가장 분주한 컨테이너 항구를 포함하고 있고, 2주 이상 동안 봉쇄되어 있는 상하이에서는, 화물을 내리려고 하는 수백 척의 선박들이 최근 몇 주 동안 줄을 서 있었다.

홍콩과기대의 중국 경제 전문가인 카르스텐 홀츠(Carsten Holz)는 “중국이 올해 성장률 목표인 5.5%를 달성하지 못할 것 같다”고 말했다. 그는 “현재 중화인민공화국이 ‘코로나 제로 정책의 실시로 공급망은 계속해서 영향을 받아 가격 상승으로 이어질 것이며, 이는 다시 서방 중앙은행들의 금리 인상 압력에 기여할 것”이라고 말했다.

그는 “임금-물가 급등(wage-price spiral)은 경기 침체보다 더 가능성이 높아 보일 것”이라면서 “그렇다고 그것이 주식시장 거품이든 부동산 거품이든, 거품이 터지지 않을 수 있다는 것은 아니다. 거품이 무엇인지를 구성하는지는 가치의 급격한 하락이 발생한 후에야 나중에 결정할 수 있기 때문”이라고 진단했다.

그럼에도 불구하고 아시아 태평양 지역의 경제 전망은 전반적으로 낙관적이다.

아시아개발은행(ADB)은 지난 6일 발표한 최근 경제전망에서 아시아의 개발도상국들이 2022년 5.2%, 2023년 5.3% 성장할 것으로 전망했는데 이는 당초 전망치보다 소폭 하락하는 데 그쳤다.

자산 관리 및 투자 은행 업무의 합병으로 설립된 프랑스 투자 은행인 홍콩의 나티시스(Natixis)의 아시아 담당 수석 이코노미스트인 찐 응우웬(Trinh Nguyen)은 “2022년에 세계적인 불황은 여전히 가능성이 낮다”고 말했다.

응우옌은 “아시아에 좋은 소식은 우리가 코로나19 제로 정책을 가진 중국을 제외하고, 실질금리와 활동 정상화가 다소 낮다는 것”이라고 지적하고, “그것은 우리가 경제 폭풍을 극복하는데 도움이 될 것이다. 그럼에도 불구하고 원자재 가격 상승, 달러와 환율 상승으로 인한 긴축 재정 상황, 그리고 중국의 경기 둔화는 특히 가장 노출이 심한 국가들에게 모멘텀을 떨어뜨리고 있다”고 지적했다.