아래의 글은 맥킨지 휴스턴 사무소에 본사를 둔 파트너이자 맥킨지의 글로벌 에너지 및 재료, 지속가능성 업무 부문의 리더인 카시아 야노섹(Kassia Yanosek)과 캘리포니아 대학 샌디에고 캠퍼스 글로벌 정책 및 전략 대학의 혁신-공공정책 교수이자 스크립스 해양학 연구소(Scripps Institution of Oceanography)교수이며, 브루킹스 연구소의 비거주 선임연구원인 데이비드 G. 빅터(David G. Victor)가 대외 문제 전문 매체인 ‘포린 어페어즈’에 11월 29일 기고한 글입니다.

수십 년 동안 기후 변화에 대해 논의한 끝에 정부와 기업은 마침내 조치를 취하기 시작했다. 최근 UN 기후 변화 회의를 위해 두바이에 모인 가운데, 2021년 스코틀랜드 글래스고 회의에서 2050년까지 배출량을 ‘순 제로(net zero)’로 줄이겠다고 약속한 많은 국가와 조직은 현재 정책과 계획을 따르고 있다.

그중에는 2022년에 세 가지의 새로운 지출 법안을 통과시킨 미국이 있다. 가장 큰 법안인 인플레이션 감축법(IRA)은 배출량을 줄이기 위해 3,700억 달러(약 477조 6,700억 원) 이상을 배정하고 있다.

온난화 오염을 제거하려는 야망을 현실로 바꾸려면 훨씬 더 큰 자본 투자가 필요하다. 20세기 중반까지 세계 산업 시스템을 완전히 변화시키는 데 드는 정확한 비용을 정확하게 파악하기는 어렵지만, 골드만삭스의 추정치와 같은 최선의 추산에 따르면, 향후 10년 동안 총비용이 연간 약 4조 달러(약 5,164조 원), 즉 전체 비용의 약 4%에 이를 것으로 예상된다. 세계 경제. 오늘날 청정에너지에 대한 전 세계 투자는 연간 약 1조 1천억 달러(약 1,420조 1,000억 원)에 달하며, 이 분야에 대한 정부 지출은 사상 최고치로 증가했다.

국가만으로는 그 격차를 메울 수 없다. 필요한 수조 달러는 정부 예산이 다른 긴급한 공공 우선순위에 따라 지원할 수 있는 것보다 훨씬 많다. 그러나 민간 소스를 통한 확장 가능성은 매우 높다. 특히 유망한 기회는 연기금, 국부펀드, 기부금, 보험회사 등 기관 투자자가 지원하는 대규모 자본 풀을 배치하는 민간 투자 펀드에 있다.

이러한 자금 중 점점 더 많은 부분이 이미 청정에너지로 유입되고 있으며, 이는 산업 시스템을 변화시키는 데 도움이 되는 독보적인 위치에 있다. 올바른 정책과 비즈니스 모델을 마련하면, 미래에 훨씬 더 큰 변화를 가져올 수 있다. 주주들이 단기 현금 흐름을 우선시하는 상장 에너지 및 산업 기업과 달리 이러한 민간 투자 펀드는 신기술 및 인프라에 장기적으로 투자할 수 있는 유연성을 갖추고 있다.

이러한 자본 투자 소스를 활용하려면 자금 제공자에게는 재정적으로 매력적이고 비즈니스 파트너에게는 실용적인 모델이 필요하다. 더 많은 개인 투자자가 청정에너지의 기회를 인식함에 따라 이러한 모델은 훨씬 더 큰 규모로 복제될 수 있다. 그러나 지난 몇 년 동안 새로운 청정 기술 시스템을 구축하고 운영할 전문 지식을 갖춘 민간 자본과 기업 간의 파트너십과 거래를 기반으로 하는 유망한 사례가 나타났다.

이러한 모델 대부분의 공통점은 기술과 인프라를 갖춘 기존 기업이 새로운 자본 소스와 결합한다는 아이디어이다. 이를 우리는 “브라운 투 그린(Brown to Green)”이라고 부른다. 이러한 기존 기업은 탄소 집약적인 운영을 줄여야 하며, 적절한 투자를 통해 이를 달성할 수 있는 산업에 속해 있다. 청정에너지에 대한 대담한 야망을 현실로 바꾸려면, 이러한 모델의 가치를 인식하고 훨씬 더 큰 규모로 사용하는 것이 필수적이다.

* 심층화

투자자들이 녹색 전환(green transition)에 투자하려는 의지가 점점 더 커지고 있지만, 2022년 청정에너지로 유입된 자본의 80% 이상이 위험이 낮고 청정에너지 시스템 구축을 위한 비즈니스 모델이 가장 성숙한 기술에 투입됐다. 예를 들어, 자본 제공업체는 풍력 및 태양광 발전을 개발하기 위해 막대한 투자를 하고 있다.

이 기술은 화석 연료로 구동되는 기존 발전기보다 비용이 저렴할 뿐만 아니라 비즈니스 사례가 널리 이해되고 있다. 전기 자동차에 대한 수요가 증가함에 따라 전기 자동차와 관련된 공급 및 기술에도 대규모 투자가 유입되고 있다. 이러한 모든 청정 기술 전반에 걸쳐 투자 사례는 부분적으로 매력적인 보조금과 연결되어 있다.

검증된 기술에 투자하려면 지금까지만 탈탄소화가 가능하다. 이러한 투자 추세에도 불구하고 기후 변화의 주요 원인인 이산화탄소의 전 세계 총배출량은 2022년에도 여전히 최고치를 기록했다. 더 많은 풍력, 태양광 발전, 전기 자동차로 인해 전 세계 탄소 배출량이 몇 퍼센트 포인트 줄어들었다.

그러나 이것이 배출량 통제에 기여하기는 하지만 전문가들이 말하는 “피상적인 탈탄소화(shallow decarbonization)”로는 충분하지 않다. 기후 변화를 막으려면 배출량을 그냥 낮추는 것이 아니라 거의 0에 가깝게 급락시켜야 한다. 이것이 바로 “심층적 탈탄소화(deep decarbonization)”이며, 이를 위해서는 에너지 및 산업 시스템에서 더 크고, 더 파괴적이고, 더 위험하고도 과감한 변화가 필요하다.

심층적인 탈탄소화의 진전은 두 가지 기술 혁신에 달려 있다.

하나는 청정 전자(clean electrons. 예를 들어 재생 에너지 또는 원자력 에너지)로 알려진 제로 탄소 전력(zero carbon power)으로 전환하고 있다. 다른 하나는 종종 청정 분자(clean molecules)라고 불리는 디젤 및 제트 연료와 같은 기존 화석 연료의 대체품을 찾는 것이다.

미래의 청정에너지 시스템에서 전자와 분자의 올바른 혼합이 무엇인지 오늘날 아무도 모른다. 이것이 변화의 위험이 너무 크고, 투자자들이 지금까지 가장 친숙한 옵션만을 지지해 온 이유 중 하나이다. 청정 전자는 그 자체로 유용하고(예를 들어 전기 자동차 충전에) 청정 분자를 만드는 가장 유망한(여전히 비용이 많이 드는) 방법 중 하나이기 때문에, 대부분의 발전은 전기에 달려있는 것 같다.

매킨지의 2023년 글로벌 에너지 전망(2023 Global Energy Perspective)에서는 2050년까지 전 세계 전력 수요가 두 배 이상 증가할 것으로 예상한다. 국제에너지기구(International Energy Agency)와 같은 다른 그룹의 연구에서도 유사한 추정치가 제공되고 있다.

전력 부문의 탈탄소화를 위해서는 전력 시스템이 간헐적인 에너지원인 태양열과 풍력 이상의 발전을 필요로 한다. 깨끗하고 신뢰할 수 있으려면, 전력망에 새로운 원자력 또는 지열 발전기(geothermal generators)와 같이 기저부하 전력을 제공할 수 있는 발전소도 포함되어야 한다. 또 장기간 전기를 저장할 수 있는 배터리 및 기타 장치에 대한 역할과 이러한 전력망을 제어하여 전력 공급이 안정적으로 유지되도록 하는 고급 시스템에 대한 역할도 있을 것이다.

청정 분자 분야에는 유망한 기술이 많이 있다. 일부는 기존 연료가 연소 된 후 탄소를 포집하는 것과 관련이 있다. 다른 사람들은 화석 연료에서 벗어나 오염을 일으키지 않는 방식으로 수소, 암모니아, 합성 디젤 또는 메탄올과 같은 새로운 연료를 제조하는 것을 구상한다.

청정 분자는 운송, 트럭 운송, 항공, 철강 등 전자가 스스로 ‘심층적인 탈탄소화’ 작업을 수행할 수 없는 모든 분야에서 특히 중요할 가능성이 높다. 가장 흥미로운 기회 중 하나는 높은 열 수요와 새로운 화학 공정이 필요한 제강과 같은 산업에서 천연가스와 석탄 대신 사용할 수 있는 수소에서 비롯된다.

그러나 많은 엔지니어링 연구에서 수소의 엄청난 잠재력이 지적되고 있지만, 청정 수소에 대한 고객의 수요와 공급량을 안정적으로 연결할 수 있는 시장이 생길 때까지는 재정적 위험이 팽배할 것이다. 예를 들어 2022년에 수소 기회(hydrogen opportunities)에 대한 모든 언론에도 불구하고 실제로 전 세계 청정 산업 투자의 1% 미만이 실제로 청정 수소 프로젝트에 사용됐을 뿐이다.

* 자본이 필요해

작년에 새로운 에너지 기술과 시스템에 유입된 약 1조 1천억 달러 중 약 4분의 1만이 정부 보조금과 세금 공제에서 나왔다. 인플레이션 감축법(IRA)과 같은 대규모 정부 프로그램은 이제 막 시작되었으며, 지출은 수년에 걸쳐 분산되도록 돼 있다. 나머지 투자액인 약 8,000억 달러(약 1,032조 8,000억 원)는 두 민간 부문에서 나온다.

지난해 청정에너지에 약 4000억 달러(약 516조 4,000억 원)를 투자한 한 출처는 이미 에너지와 산업 분야에서 활발히 활동하고 있는 상장 기업이다. 친환경 기술 확장에 초점을 맞춘 비즈니스 모델을 구축한 테슬라(Tesla) 및 전기 유틸리티 넥스테라(NextEra)와 같은 기업도 있다. 그러나 많은 기업은 자본의 일부를 새로운 투자에 재배치하여 청정에너지로 전환함으로써 시장 이점을 추구하는 전통적인 ‘갈색(brown)’ 기업이다.

이론적으로 이러한 미래 지향적인 산업 기존 기업은 ‘심층적 탈탄소화’를 가능하게 하는 새로운 산업 프로세스를 발명하고 구축해야 하는 행위자이다. 결국 그들은 청정에너지 시스템을 구축하고 운영하는 데 필요한 인프라와 함께 엔지니어링 및 마케팅 기술을 갖추고 있다. 그러나 이러한 장점에도 불구하고 이들 기업은 실제로 많은 자본을 새로운 프로세스에 재배치하지 않고 있다.

이는 대부분의 경우, 이러한 프로젝트와 비즈니스의 재무 프로필에는 주주들이 기대하는 잘 이해된 위험과 안정적인 현금 흐름이 부족하기 때문일 것이다. 청정 기술에는 공공 주주 등 많은 기업의 기존 투자자가 분기별 기업 성과를 측정할 때 적절하게 평가하지 못하는 위험과 시간 범위가 있다.

즉, 그들은 오래전에 하버드 대학의 경영대학원 석좌교수 클레이튼 크리스텐슨Clayton Christenson)이 자신의 저서 “혁신기업의 딜레마(Innovator's Dilemma)”에서 밝힌 도전 과제에 직면해 있다. 기업은 장기적으로 성공하는 데 반드시 필요한 것이 아니라 현재 잘하고 있는 프로젝트와 비즈니스에 대한 투자에 자본 배분을 집중하는 경우가 많다.

이는 오늘날 에너지 부문의 상장 기업의 경우 특히 그렇다. 그 가운데 가장 큰 기업은 일반적으로 석유 및 가스 기업이다. 이들 기업의 주주는 자본 투자를 통해 친숙한 기술을 통해 안정적인 현금 흐름을 창출할 것으로 기대한다.

일부 기업은 탈탄소화 딜레마를 해결하려고 시도하고 있다. 그러나 가장 미래 지향적인 사람들은 전통적인 투자자들이 경계심을 갖고 있다고 생각한다. 석유 및 가스 산업은 이러한 투쟁의 진원지에 있다.

최근 맥킨지(McKinsey)가 미국과 유럽의 대규모 석유·가스 기업을 대상으로 분석한 바에 따르면, 미국 기업은 지난 20년간 유럽 경쟁사를 능가했으며, 2019년부터 실적 격차가 더 벌어졌다. 이 시기는 유럽 기업이 사업을 시작하는 시기와 일치했다. 저탄소 비즈니스 전략을 두 배로 늘리고 있다. 오늘날 그들은 미국 동료들에 비해 40~50% 할인된 가격으로 거래되고 있다. 그러므로 이들 기업 중 다수가 녹색 투자를 철회하는 것은 전혀 놀라운 일이 아니다.

주주들은 불만을 품고 있으며, 관리자들은 재생 가능한 전력 생산과 같은 저배출 투자의 대부분이 해당 기업이 특별히 숙련된 업무와 관련이 없는 산업 공정과 관련되어 있다는 사실을 깨달았다.

신에너지 기술 및 시스템에 대한 또 다른 투자 원천은 민간 자본 시장에서 나오며, 지난해에도 총 4,000억 달러에 달했다. 이 자본은 청정에너지 혁신에 자금을 지원하는 데 더 많은 가능성을 갖고 있다.

현재 총 12조 달러(약 1경 5,492조 원) 이상의 자산을 관리하는 민간 투자 펀드는 청정에너지 및 산업 기회에 더 많은 지분을 할당하기 시작했다. 친환경 인프라는 종종 기관 투자자의 재정적 요구에 부합하는 수년에 걸쳐 정기적인 현금 흐름을 제공할 수 있는 전망을 제공한다.

예를 들어, 연기금은 퇴직자에 대한 지급의 장기적 관점에 맞춰 투자해야 한다. 그리고 사모펀드는 역사적으로 산업이 혼란을 겪고 있을 때 새로운 기회를 뒷받침하는 역할을 해왔다.

이러한 논리에 따라, 탈탄소화를 위해 특별히 할당된 민간 자본(종종 에너지 전환 자금이라고 함)의 공급이 급증했다. 2022년에는 전통적인 에너지에 대한 기금 모금 규모가 1,600억 달러에서 200억 달러로 작아졌다. 수많은 예가 있다.

브룩필드(Brookfield), 아폴로(Apollo), KKR 및 TPG는 모두 지난 18개월에서 2년 동안 수십억 달러 규모의 에너지 전환 자금(일부는 100억~150억 달러 이상)을 조달한 대규모 투자 회사이다. 특히, 전반적으로 민간 투자 자금 조달이 어려워진 고금리의 금융 환경에서 이러한 투자는 특히 인상적이다.

투자자들이 체결한 거래 중 일부는 에너지 전환에 필요한 것이 무엇인지를 상징한다. 예를 들어, 2023년 3월 대규모 투자 운용사인 브룩필드 자산 관리(Brookfield Asset Management)와 사모펀드 회사인 EIG가 호주 상장 에너지 회사인 오리진 에너지(Origin Energy)를 비상장 기업으로 인수하기 위해 120억 달러를 입찰한 것을 생각해 보라.

오리진 에너지는 국내 전력 소매 시장의 3분의 1에 서비스를 제공하고 있으며, 비상장 기업으로서 전력 사업은 이제 더 큰 위험을 감수하고 훨씬 더 파괴적일 수 있다. 이 경우 석탄에 대한 의존도를 버리고 재생에너지로 전환하고 있다. 이러한 종류의 ‘갈색에서 녹색’으로의 전환은 석탄이 풍부한 호주가 심층적 탈탄소화를 달성하도록 지원할 수 있다.

투자그룹의 아에라에너지(Aera Energy) 인수는 또 다른 사례를 보여준다. 이전에 엑손모빌(ExxonMobil)과 쉘(Shell)이 ​​통제했던 이 회사는 캘리포니아 석유 및 가스 생산량의 4분의 1을 차지했다. 새로운 소유자는 회사의 기존 자산을 사용하여 아에라 에너지의 광대한 토지 보유에 걸쳐 재생 가능한 발전을 배치하는 등 갈색에서 녹색에 초점을 맞추고 있다.

또 이 회사는 화석 연료 생산으로 인한 오염의 일부를 포집하여 안전하게 지하에 묻을 수 있도록 기존 석유 및 가스 인프라를 개조하고 있다. 이는 석유 및 가스 산업의 선두 기업이 개발하고 있는 기술이다. 10년 안에 새로운 기업은 탄소 중립이 되기를 희망하고 있다.

“갈색에서 녹색으로(Brown-to-Green)” 파트너십은 기존 산업체의 기술과 새로운 자본 소스를 결합하여 번성한다. 이 과정을 통해 완전히 새로운 산업이 등장할 수 있다. 그러한 미래의 전조 중 하나는 2023년 11월 텍사스에 있는 세계 최대의 직접 공기 포집 플랜트 개발 자금을 지원하기 위해 옥시덴탈 석유(Occidental Petroleum)와 블랙록(BlackRock)이 5억 5천만 달러 규모의 파트너십을 발표한 것이다. 일단 가동되면 이 공장은 연간 약 50만 톤의 이산화탄소를 대기에서 직접 제거할 것이라고 회사들은 말한다. 이는 대략 100만 배럴의 석유를 태울 때 발생하는 배출량에 해당한다.

이러한 파트너십의 세부 사항은 거래마다 다르지만, 전체적인 스토리는 동일하다. 민간 자본의 유연성과 인내심은 기존 기업의 특정 사업이나 기술과 결합된다. 새로운 기술이나 비즈니스를 창출하는 합작 투자 또는 기타 거래를 통해 새로운 파트너십이 등장하므로 원래의 핵심 비즈니스가 파괴적인 새로운 아이디어를 차단하지 않는다.

* 맺기

올해 두바이 기후 회의의 주제는 약속을 기후 변화를 늦추고 멈추는 구체적인 계획으로 바꾸는 것입니다. 성공하려면 동기, 기술, 자본이 필요하다.

좋은 소식은 이러한 모든 요소가 새로운 종류의 파트너십을 통해 결합되고 있으며, 각 파트너십은 훨씬 더 큰 규모로 사용될 수 있다는 것이다. 이러한 모델 중 일부에는 브룩필드와 EIG가 오리진 에너지에서 했던 것처럼 투자 자금이 단순히 산업 기업을 구매하는 것과 관련이 있다.

또는 블랙록이 옥시덴탈의 직접 공기 포집 플랜트 설립을 지원하므로, 투자자와 기업은 합작 투자를 통해 특정 프로젝트나 기업에 투자할 수 있다. 합작 투자 계약은 기업 대차대조표에서 재정적으로 분리되어 기업이 심층적인 탈탄소화를 달성하는 데 도움이 될 수 있는 새로운 사업 부문을 지원할 수 있게 해준다.

한편, 이러한 파트너십은 관련 기존 기업이 에너지 고객과 긴밀한 관계를 맺고 있으며, 그 자체가 엄청난 수요 원천이기 때문에 투자자에게 유용하다.

그러나 전반적으로 투자와 노력의 규모는 여전히 너무 작다. 이러한 파트너십의 모든 약속은 심층적인 탈탄소화를 현실화하는 데 필요한 전체 산업 시스템의 전환보다는 주로 개별 기술과 비즈니스에 초점을 맞추고 있다. 이 문제를 해결하기 위해 정부는 새로운 시스템과 시장 개발에 자금을 지원하는 핵심 역할을 담당한다.

이를 위해서는 국가가 에너지 전환을 장려하는 방식의 변화가 필요하다. 오늘날 민간 자본과 마찬가지로 대부분의 정부 자금은 전체 시스템이 아닌 기술 장치에 초점을 맞추고 있다. 예를 들어, 청정 산업 기술에 대한 미국의 신규 자금 총액은 수천억 달러로 측정된다. 대조적으로, 새로운 시스템 개발에 할당된 자금은 수백억 달러에 불과하다.

시스템적 사고를 위해서는 청정에너지 공급을 위한 신기술에 관심을 기울일 뿐만 아니라 수요를 자극하는 것도 필요하다. 투자자를 방해하는 가장 큰 위험 중 하나는 청정에너지 공급을 보장하는 새로운 방법이 기꺼이 구매자를 찾을 수 있는 지 여부에 대한 불확실성이다.

여기서도 정부가 도움을 줄 수 있다. 예를 들어, 세계 일부 지역에서는 주 정부가 녹색 분자나 전자를 생산하는 비용과 구매자가 기꺼이 지불할 금액 사이의 가격 격차를 메우기 위해 정부 자금을 지원하는 경매를 개최하여 수요 창출을 도왔다.

미국은 특히 수요 창출을 위해 수소 허브 자금의 일부를 따로 떼어 놓고 있다. 정부는 또 시스템 전반의 목표를 달성하는 데 있어 자금 조달 성과를 평가하는 진단 도구를 만들어 도움을 줄 수도 있다.

새로운 기술과 공급망이 발전함에 따라 비용은 낮아지고 정부 지원의 필요성은 줄어든다. 그러면 신생 기술이 스스로 경쟁하고, 시장 점유율을 구축하고, 기술 혁명을 주도 할 수 있다. 그러나 오늘날의 투자자와 업계 파트너십은 일반적으로 가장 위험한 기술과 시스템을 지원하지 않으므로 초기 단계에서 혁신과 위험한 기술에 자금을 지원하는 데 있어 국가의 특히 중요한 역할이 남아 있다.

또 새로운 시스템을 안정적이고 저렴하게 개발하고 운영하는 방법을 배우는 기업에 대한 정부 지원도 중요하다. 미국 에너지부는 보조금 및 대출을 통해 청정에너지 자금 조달의 격차를 메우고 초기 기술을 보다 상업적으로 경쟁력 있게 만드는 데 효과적인 것으로 입증된 ARPA-E 및 대출 프로그램 사무소와 같은 프로그램을 보유하고 있다. 다른 국가에서도 비슷한 프로그램을 만들 수 있지만, 혁신은 궁극적으로 지구 전체에 이익이 되기 때문에 전 세계적으로 이러한 국가적 노력에 대한 더 많은 조정이 필요하다.

그러나 정부만이 혁신을 지원하는 것은 아니다. 유사한 역할을 수행하는 민간 주도 시스템이 새롭게 등장하고 있다. 하나는 빌 게이츠(Bill Gates) 및 기타 고액 순자산 투자자들이 청정에너지 시장의 중요한 자금 조달 격차를 해결하기 위한 의무와 재정적 수익 추구를 결합하기 위해 설립한 민간 조달 자본 풀인 에너지문제 전문 펀드(Breakthrough Energy Ventures)이다.

이 권한을 통해 펀드는 순전히 재정적 수탁 목표를 가진 투자 관리자가 건드릴 수 없는 고위험 기술을 지원할 수 있었다. 최근에는 지원적인 정책 환경과 테슬라와 같은 기업의 전환을 주도한 성공에 힘입어 이러한 투자 중 일부가 큰 성과를 거둘 수 있다는 믿음으로 더 위험한 기술에 초점을 맞추기 위해 새로운 자금이 모금됐다.

산업 활동의 이러한 큰 변화에 대한 대중의 지지를 유지하는 것을 포함, 아직 해야 할 일이 많다. 민간 투자 자금의 모든 약속에도 불구하고 연간 4,000억 달러의 청정에너지 투자는 여전히 세계가 필요로 하는 수준의 10분의 1 수준일 것이다.

개인 투자자가 기관 투자자와 함께 청정에너지 자금을 지원할 수 있도록 하는 새로운 메커니즘 등 민간 자본 시장이 도움이 될 수 있다. 행위자들은 가장 큰 수요와 투자에 가장 큰 장애물이 있는 신흥 경제국에 직접 자금 조달을 제공할 수 있는 방법을 찾아야 한다. 투자자가 현지 통화 위험 및 매우 불확실한 거시 경제 상황에 대한 노출을 줄이는 데 도움이 되는 메커니즘과 같은 자본 유치를 위한 새로운 방법이 필요할 것이다.

미래의 청정에너지 시스템은 자본 집약적일 것이다. 즉, 그 행동은 자금이 흘러갈 의지와 흐름이 있는 곳에 크게 영향을 받게 될 것이다. 이는 청정 산업 혁명의 속도가 자본의 논리에 훨씬 더 많이 좌우된다는 것을 의미한다.

다시 말해, 투자자를 산업 변혁에 필요한 위험과 장기적인 전망에 맞춰야 한다. 그러나 투자자들은 전환을 도울 준비가 되어 있으며, 더 많은 투자자들이 몰려들 것이다. 적절한 파트너와 인센티브가 필요할 뿐이다.