지난 2월 24일 전격적으로 우크라이나를 침공한 러시아에 대한 서방세계의 제재와 석유 및 가스 수입 감소가 예상됨에도 불구하고, 불행하게도 러시아는 우크라이나 전쟁을 계속 진행시켜 나갈 돈이 있다.

이 글은 전 러시아 재무차관이자 제 1부위원장이었으며, 러시아 다수의 대형은행과 기업의 이사회, 러시아 및 국제비즈니스에서 10년 이상 일을 해온 세르게이 알렉센코(Sergey Aleksashenko)가 중동의 알자지라에 5일(현지시간) 오피니언 란에 기고한 글이다.

러시아군이 우크라이나에 대한 전면 침공에 나선지 9개월이 지났다. 푸틴 러시아 대통령은 당초 10일 정도면 우크라이나를 제압할 수 있을 것으로 생각했다는 보도도 나왔다. 우크라이나 정부를 무너뜨리기 위한 러시아의 신속한 군사작전으로 의도됐던 것이 이제 수만 명의 군인과 민간인의 목숨을 앗아간 장기 전쟁으로 양상이 바뀌었다.

가장 많은 물적, 인적 손실을 입고 있는 우크라이나 영토에서 전쟁이 벌어지고 있지만, 러시아 역시 자국 경제에 영향을 미치고 있는 심각한 도전에 직면해 있다고 세르게이 알렉센코는 인정했다.

유럽연합(EU)과 미국, 그 동맹국들이 정부 관리와 수출입, 중공업, 석유와 가스 수입 등을 겨냥해 러시아에 잇따라 제재를 가했다.

많은 전문가들은 이 제재가 러시아 경제에 상당한 영향을 미칠 것이며, 따라서 크렘린궁이 침략 전쟁을 중단하도록 강요할 것이라고 믿고 있다. 그러나 러시아 국가 예산에 대한 세르게이 알렉센코의 분석은 그러한 가정이 현실을 반영하지 않는다는 것을 보여준다면서, 모스크바는 단기적으로 정책을 바꾸도록 강요할 수 있는 중대한 경제적 제약을 겪지 않을 것이라고 주장했다.

* 제재에 따른 가격 폭등, 횡재 이익

서방 국가들에 의해 부과된 경제 제재는 러시아의 경제적 쇠퇴로 이어졌지만, 아마도 많은 사람들이 예상했던 것만큼 그렇게 크지 않을 것이다. 러시아 정부에 따르면, 2022년에는 국내총생산(GDP)이 약 2.9% 감소할 것이고, 중앙은행은 3월에 일부 전문가들이 계산한 것의 절반인 3~3.5% 감소할 것이라고 말한다.

서장세계의 제재 조치가 내려진 직후 러시아는 인플레이션 급등에 직면했다. 소비자 물가는 침략 후 8주 동안 10% 올랐지만, 5월이 되자 안정세를 되찾았다.

러시아 루블화도 지난 2월과 3월에 1달러 당 75루블에서 135루블로 크게 하락해 인플레이션 기대치를 높이고, 일반 국민들의 공황을 가중시켰다. 러시아 당국은 지속적인 평가절하의 위험성을 깨닫고, 현재 및 자본 거래에 심각한 금융 및 통화 제한을 부과했다. 루블화는 결국 1달러에 50루블까지 떨어졌고 60루블로 안정됐다.

서방의 제재는 수요 감소와 함께 러시아에 대한 수입도 크게 줄었고, 2022년 2분기와 3분기에 각각 23%와 14% 감소했다. 이로 인해 올해 첫 10개월 동안 세금과 관세를 포함한 수입과 관련된 예산 수입이 20% 감소했다.

우크라이나 전쟁을 둘러싼 서방과의 대립은 러시아의 탄화수소 수출에도 영향을 미쳐, 2021년에는 전체 수출의 거의 50%, 연방 예산 수입의 45%를 차지했다. 러시아 침공 이전부터 가스프롬은 2021년부터 유럽에 대한 가스 공급을 줄이기 시작해 가격이 급등했다.

지난 4월 블라디미르 푸틴 대통령은 유럽 기업들의 러시아 가스 대금 지급을 루블화로만 하도록 하는 법령에 서명했다. 많은 유럽 국가들이 이를 거부했고, 그들에 대한 가스 공급은 중단됐다. 지난 4월과 5월에도 우크라이나 송유관 시스템을 통한 러시아 가스 수송과 폴란드를 경유하는 야말-유럽 송유관(Yamal-Europe pipeline)이 차질을 빚었다. 그 후 9월에 노르트스트림 파이프라인(Nord Stream pipeline)의 파괴로 독일향 가스가 차단됐다.

따라서 11월 중순까지 가스프롬의 유럽(튀르키예-옛 터키 포함) 수출은 43% 감소했다. 러시아의 가장 큰 가스 수출국인 그 회사는 생산량을 거의 20% 줄였다.

그러나 이것은 수익 감소로 이어지지 않았다. 반대로 가스프롬과 연방 예산은 휘발유 가격의 급격한 상승으로 인해 이익 횡재를 누렸다. 이런 추세가 절정에 달했던 8월에 휘발유 가격은 전년 동기 대비 무려 460% 상승했다.

가스프롬의 수익이 너무 증가해, 푸틴 정부는 9월부터 11월까지 수입에 임시 세금을 부과하여 1조 2,488억 루블(200억 달러)을 국고로 들여왔다.

석유 부문의 상황도 비슷하다. 러시아 석유 및 석유 제품의 수입 제한을 도입하려는 유럽 연합의 계획은 러시아 회사들이 새로운 소비자를 찾고 가격에 대한 25%에 달하는 상당한 할인에 동의하도록 강요했다. 다만 봄, 여름 1 배럴 당 120달러에 육박하는 고유가로 인해 러시아산 원유 가격은 할인에도 불구하고 2021년보다 여전히 높았다.

전체적으로 러시아는 2022년 10월까지 2021년 대비 탄화수소 생산 및 수출 예산 수입이 34%나 증가했다.

* 전쟁 비용(The cost of war)

높은 탄화수소 가격이 높은 수익을 낳는 반면, 러시아 예산은 올해 군사비 지출이 급격히 증가했다. 9월 중순, 러시아 재무부는 2022년 말까지 국방비가 3조 5730억 루블에서 4조 6790억 루블로 31% 증가할 것이라고 보고했다.

여기에는 국방부가 올해 무기 구입과 수리 보수에 지출하고 있는 6000억~7000억 루블(100억~110억 달러)이 추가로 포함된다.

2022년에 이례적으로 증가한 연방 예산의 또 다른 항목은 ‘일반적인 국가 문제’로, 2조 629억 루블(420억 달러)로 50% 급증했다. 이 비용은 일반적으로 정부의 모든 부서의 행정 활동에서 발생한다. 만약 이 항목의 초과 자금이 전쟁과 관련이 있다고 가정한다면, 그것은 8690억 루블(138억 달러)의 추가 국방비일 것이다.

러시아 연방정부의 보안장비 지출도 2021년 대비 19% 이상 증가한 2조7880억 루블(445억 달러)을 기록했다. 이 추가 자금 중 일부는 우크라이나에서 러시아 점령 정권을 지원하는 데 적극적으로 참여하고 있는 러시아 국가방위군에 할당된다.

계획된 예산이 발표된 직후, 크렘린궁은 “부분 동원령(partial mobilization)”을 발표했다. 그 결과, 약 31만 8천 명의 사람들이 군에 징집되었고, 이는 연말까지 급여와 기타 비용을 지불하기 위해 국방비를 추가로 증가시켜야 할 것이다.

2023년 예산안은 정부가 입안(立案), 대통령의 동원령이 내려지기 전에 국회에 제출한 것이어서 2022년과 2023년 모두 실제 군비 지출이 공식 발표된 것보다 많아도 놀랄 일이 아니다. 어쨌든 이런 수치가 나와도 2022년 러시아의 군사비 지출은 국내총생산(GDP)의 5%를 넘어서게 돼 전례가 없는 일이기는 하다.

그럼에도 불구하고 석유와 가스로 인한 횡재 수입은 전쟁과 관련된 지출을 어느 정도 보상하고 있다. 따라서 러시아는 올해 GDP의 0.9% 또는 약 150억 달러의 적자로 끝날 것이다.

서방의 제재 도입 이후 러시아의 대외채무금융 시장이 폐쇄되고, 러시아 국내 차입 가능성이 제한적이기 때문에, 미하일 미슈스틴(Mikhail Mishustin) 러시아 총리가 밝힌 대로 적자 재원은 주로 적립식으로 조달될 것이다.

10월에 이 기금은 약 10조 7천억 루블(1,710억 달러)을 보유하고 있으며, 이러한 지급에 사용될 수 있는 유동성 부분은 7조 5천억 루블(1,200억 달러)에 달했는데, 이는 2022년 적자를 감당하기에 충분하다.

* 도전적인 2023년

2023년 예산에서 정부는 6.5%의 국방비 증액을 넣었는데, 이는 인플레이션을 보상하는 것에 해당한다. 이것은 내년에 전쟁 지출이 증가하지 않을 것이라고 가정한다.

이 가정에 대해 약간의 의심이 든다고 알렉센코는 말했다. 그는 “추가 동원 병력에 대한 비용은 2022년 예산에 포함되지 않아 전상자 가족에 대한 보상금 지급이 지연될 가능성과 함께 정부가 이 숫자를 수정해야 할 것”으로 보인다고 말했다.

게다가, 국방부 장관 세르게이 쇼이구는 2023년도 군사 조달을 50% 인상하겠다고 발표했고, 그는 국가 두마(Duma)가 2023년 예산을 통과시킨 후 그렇게 했다. 지출과 같은 수익도 2023년에는 쉽게 예측할 수 없다. 탄화수소로 인한 횡재 수익은 크렘린궁에 약간의 낙관론을 불러일으켰는데, 이는 푸틴 정부가 내년 1분기에 경제 성장이 재개될 것이라고 제시한 추정치에 반영됐다.

많은 전문가들은 푸틴 정부의 낙관론에 동의하지 않는다. 러시아은행의 공식 전망조차 러시아 경제 성장이 2023년 하반기에 재개될 것이라는 전망을 내놓고 있다.

내년 예산에서 알려지지 않은 핵심은 또한 탄화수소, 특히 석유로부터의 수입이다. 유럽연합(EU)은 5일 러시아산 원유 수입을 중단하고 5일부터 러시아산 석유제품 구매를 중단한다. G7, 호주와 함께 연합은 또한 러시아산 석유에 60달러의 가격 상한선을 부과하기 시작했다.

이에 따라 러시아가 전쟁 전 수준에 맞춰 내년 석유 수출을 늘리기는 어려울 것으로 보인다. 2021년 러시아 수출 석유의 평균 가격은 배럴당 69달러였다. 현재 루블화-달러 환율은 2021년 평균보다 15% 높은 수준으로 새해에도 이어질 가능성이 높다. 이러한 요인들은 2023년 예산 수입을 2021년 수준의 15~20%(220억~290억 달러) 감소시킬 수 있다.

예상되는 수입 감소에 대응하여, 정부는 석유와 가스 회사뿐만 아니라 금속과 석탄 생산자에 대한 세금을 인상한다고 발표했다. 이것들은 수익 감소의 75%까지 보상할 수 있는 충분한 수익을 가져올 수 있다.

따라서 2023년 계획 세입에 도달하지 못할 위험은 남아 있지만, 추정으로는 전체 예산 세입의 5~6%로 제한될 것이라는 게 세르게이 알렉센코의 관측이다.

* 불행하게도, 전쟁을 위한 돈은 충분.

불확실성이 높은 상황에서 예산을 편성했지만 불안하다고 할 수는 없다. 다른 상황에서, 그것의 수익은 계획된 수준보다 높거나 낮을 수 있다. 동시에 서방 국가들이 제재를 강화할 기회도, 희망도 없어 보인다.

그럼에도 불구하고, 이 편차의 규모는 어느 방향으로든 GDP(172억 달러)의 1%를 초과하지 않는다. 결과적으로 세입이 적더라도 예산 적자는 GDP의 3%(520억 달러)를 초과하지 않을 것이며, 이는 전적으로 예비비(현재 1,200억 달러)로 조달할 수 있다.