코스피지수가 4000을 돌파하며 올해 증권업계를 훈풍과 랠리로 들썩이게 했으나, 시장 내부에서는 모든 곳이 축배를 들지는 못했다. 실적 개선의 온기가 대형 금융사와 운용사에만 집중되고 대다수 중소형 금융사 및 전통 공모펀드 업계에는 그 기회가 제한적으로 돌아간 사실이 드러났다.

올해 증시 상승 국면에서 대형 증권사는 자본력을 바탕으로 발행어음, 종합투자계좌(IMA) 등 다양한 수익원을 적극적으로 확보했다. 이와 달리 리테일 인지도가 낮은 중소형 증권사들은 투자자 유입 혜택이 제한적이었고, 자기자본의 한계로 공격적인 사업 확장도 어렵다는 평가가 나왔다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)에서 비롯된 부담이 몇 년째 이어지면서 이들 금융사의 실적 회복은 쉽지 않았다는 분석이다. 지수 상승이 곧바로 모든 증권사 실적 개선으로 연결되는 구조가 아니라는 점이 이번에도 확인됐다.

자산운용업계도 마찬가지였다. 올해 증시에 역대급 투자자금이 유입됐지만, 대부분은 대형 운용사들이 관리하는 상장지수펀드(ETF)에 집중됐다. ETF는 투자 방식이 간단하고 대중적으로 자리잡으면서 전통 공모펀드의 위상은 더 약해졌다. 중소형 운용사가 ETF 시장에 뒤늦게 진입하려 해도 대형사와 비교해 자본과 인력 등 여력이 크게 부족했다. 이로 인해 시장 변화에 신속하게 대응할 수 없다는 현장의 목소리가 나왔다.

운용업계 내 수익 편중은 금융감독원이 발표한 올해 3·4분기 영업실적 자료로도 뚜렷하게 드러났다. 국내 자산운용사 500여 곳 중 순자산 상위 30곳이 전체 순이익의 80%를 가져간 것으로 나타났다. 많은 운용사들이 실질적으로 적자를 감내하며 사업을 운영 중인 셈이다. 겉으로는 기록적인 코스피와 자금 유입 덕분에 호황처럼 비치지만, 업계 전반적으로는 참여할 수 있는 기회가 제한된 '소문난 잔치'였다는 지적이 이어졌다.

코스피 4000은 명확한 이정표로 기록됐고, 정부 정책과 풍부한 유동성의 효과로 증시 랠리가 가능했다는 점은 긍정적으로 평가된다. 그러나 시장 전반의 건강성을 숫자 하나로만 설명하기엔 한계가 명확하다. 일부 기업과 운용사만이 급변하는 시장 환경의 수혜를 누린 현실, 그리고 이면의 온도 차를 인식하는 것이 그 어느 때보다 필요한 시점임을 업계에서는 이야기하고 있다.