영국의 기술기업 중 하나인 테라뷰(TeraView)가 한국의 증권시장인 ‘코스닥(Kosdaq)에 상장하기로 했다.

마켓워치(MarketWatch) 8일(현지시간) “테라뷰가 코스닥 상장을 통해 기술주 시장의 새로운 지평을 열고 있다”면서 “공모가 대비 무려 600배 이상 초과 모집됐다”고 보도했다.

영국의 한 회사가 미국의 나스닥(Nasdaq)과 유사한 한국의 거래소인 코스닥에 최초 공모를 실시, 기술 기업 IPO의 새로운 길을 개척하고 있다고 이 매체는 전했다.

영국 케임브리지에 본사를 둔 선구적인 기술 기업인 테라뷰(TeraView)는 9일 영국 주식을 위한 이 새로운 플랫폼에서 주식 시장에 데뷔할 예정이며, 최고경영자(CEO)인 돈 아논(Don Arnone) 박사는 마켓워치와의 단독 인터뷰에서 “이러한 특이한 공개 시장 진출 경로”를 설명했다.

테라뷰가 거래소를 선택한 것이 보상받은 듯, 400억 원(약 2,700만 달러) 규모의 공모를 통해 회사 가치를 2억 4,000만 달러로 평가했는데, 공모가의 600배가 넘는 엄청난 초과 모집이 이루어졌다.

테라뷰(TeraView)는 마이크로파와 적외선(microwaves and infrared) 사이에서 작동하는 일종의 복사선인 테라헤르츠(Terahertz) 기술을 상용화했다. 테라뷰는 다양한 용도로 활용되는데, 특히 인공지능(AI)에 사용되는 첨단 반도체 칩 제조 시 초정밀 검사 장비로 활용된다. 테라뷰의 주요 고객은 엔비디아(Nvidia)와 같은 기업에 칩을 공급하는 주요 공급업체이다.

이 회사는 지난 2001년 아논(Arnone)과 공동 창립자인 미셸 페퍼(Michael Pepper)에 의해 설립되었다. 미셸 페퍼는 도시바(Toshiba)가 자금을 지원한 연구 센터에서 공부하던 케임브리지 대학(Cambridge University)의 학자였다. 원래 페퍼와 돈 아논이 기술을 분사하고 벤처 캐피털을 모아 상용화하도록 장려한 것은 도시바였으며, 이는 테라뷰의 설립으로 이어졌다고 한다.

아논은 테라헤르츠 기술이 전기 자동차용 배터리 제조에도 유용하며, 생산 비용을 30% 절감하고 배터리 수명을 향상시킬 수 있다고 지적했다.

그렇다면 테라뷰 경영진은 왜 ’코스닥‘을 선택했을까?

돈 아논은 코스닥을 선택한 가장 큰 이유는 매출의 약 60%를 차지하는 이 지역 고객사에서 매출이 발생하고, 그중 상당수가 한국 반도체 기업이라는 점이라고 설명했다. 테라뷰는 삼성전자에 장비를 공급하고 있다.

예를 들어 2011년부터이다. 삼성 또한 테라뷰의 주요 투자자로, 10%의 지분을 보유하고 있으며, 이번 공모에 참여할 계획이다. 홍콩, 싱가포르, 미국의 기관 투자자들도 있지만, 한국 개인 투자자들의 수요도 매우 높다.

서울에서 주식 시장 데뷔를 준비하고 있던 아논 대표는 “테라뷰가 고객 기반에 가장 잘 접근할 수 있는 곳과 투자자들이 반도체 부문에서 테라뷰 제품의 적용을 이해하고 높이 평가하는 곳을 나열하는 것은 타당했다. 한국 투자자들은 기술에 더 정통하다.”고 설명했다.

코스닥은 나스닥보다 약 20% 저렴한 상장 비용과 아직 규모를 갖추지 못한 급성장 기업에 인센티브와 혜택을 제공하는 “기술 평가 트랙”(Tech Assessment Track : 기술 역량 진단과 개발을 위한 평가·학습·선발의 통합 경로)이라는 제도 덕분에 매우 매력적인 선택지로 자리매김했다. 아논 대표는 “코스닥의 진입 장벽이 낮고 법적 절차도 간소화되었다”고 말했다.

그는 테라뷰가 프로세스 초기에 ’런던 증권 거래소‘ 그룹의 영국 상장을 결정했다고 설명했다. 유동성이 낮고 투자자 풀에 대한 지식과 인식이 부족한 상황에서 대체 투자 시장(ALM)은 타당하지 않았다. 이사회는 나스닥에 대해 신중하게 검토했다.

코스닥에는 영국이나 유럽 주식이 상장되어 있지 않지만, 일반적으로 한국과 긴밀한 관계를 맺고 있는 몇몇 미국 기업이 상장되어 있다. 여기에는 바이오테크 기업인 ‘소마젠’(Psomagen Inc)이 포함되어 있다.

돈 아논은 테라뷰의 미국 내 사업 연계성을 강조하고자 했다. 테라뷰는 투자금을 활용하여 이미 직원이 근무하고 있는 델라웨어에 시설을 건설할 계획이다. 미국 대형 투자자인 FCI가 테라뷰에 투자했으며, 아르노네는 향후 미국 내 이중 상장 가능성을 배제하지 않았다.

한편, 최근 몇 년 동안 한국 시장에는 외국인 주식 상장이 많지 않았다. 이른바 ‘코리안 디스카운트’(Korean discount) 현상 때문이다. 이는 한국 시장의 기업 지배구조 불량과 투자자 부실에 대한 투자자들의 비공식적인 평가절하로 인해 투자자들이 한국 시장에 부여하는 비공식적인 평가절하 현상이다.

하지만 이제 모든 것이 바뀌고 있는 듯하다. (이재명) 정부가 이러한 단점을 개선하기 위한 “밸류업 프로그램”(Value-Up Program)을 도입하면서, 특히 2025년 코스피 지수가 73%의 수익률을 기록한 것을 고려하면 매우 성공적인 것으로 평가받고 있다.

한국 시장의 성공이 테라뷰(TeraView)의 IPO(기업공걔)에 대한 열광적인 반응을 설명할 수 있다. 상장가 8,000원(미화 5.44달러)은 약 40배의 주가수익비율(PER)을 의미하기 때문이다.

그럼에도 불구하고, 돈 아논 대표는 실적 전망에 대해 매우 낙관적이며, 올해와 내년 주문량이 최소 100% 증가할 것으로 예상하고 있으며, 제품에 따라 60%에서 70% 사이의 매우 수익성 있는 마진을 달성할 것으로 예상하고 있다.

그는 이러한 마진의 보존에 대해 낙관적이며, 테라뷰가 69개 시스템에 대한 지적재산권을 보유한 분야에서 우위를 점하고 있는 반면, 경쟁업체는 단 하나 또는 두 개에 불과하다는 점을 지적했다.