올해 글로벌 금융시장에서 가장 큰 영향을 미친 세 가지 요인이 관세, 미국에 대한 신뢰 약화, 그리고 인공지능(AI)으로 분석됐다. 28일(현지 시각), 금융시장 분석가 제임스 매킨토시는 올해 시장이 이들 변수로 인해 큰 변동성을 경험했다고 평가했다. 투자자들은 이 과정에서 적극적인 매수보다는 관망 전략을 선택한 사례가 많았으며, 그 결과를 두고 오히려 변화에 맞서 아무런 대응을 하지 않은 것이 더 나은 선택이었다는 평가까지 나왔다.

특히 도널드 트럼프 미국 대통령이 4월에 시행한 광범위한 기본 관세 정책은, 미국과 세계 경제 전반에 심각한 불확실성을 초래했다. 당시 관세가 시장에 미친 영향은 초기 예상보다 훨씬 컸던 것으로 나타났다. 투자자들은 트럼프 대통령이 기존의 감세나 규제 완화 정책보다 관세 및 이민 문제를 정책 우선순위에 둔 점을 현실로 받아들이는 데 적지 않은 시간이 소요됐다고 분석됐다. 매킨토시는 이 시기 시장의 불확실성 국면에서 자신이 투자자들에게 소극적인 '발 담그기' 전략만 제시한 점을 판단 착오였다고 밝혔다. 아울러 트럼프 대통령이 관세 정책을 늦추거나 완화하는 '타코(TACO·트럼프는 항상 꽁무니를 뺀다)' 전략을 보이면서 시장 회복 가능성을 충분히 예측하지 못했다는 점도 스스로 지적했다.

미국 중심 투자에 대한 신뢰가 약화되는 가운데, 각국 투자 자금은 미국 외 지역 시장으로 빠져나가기 시작했다. 올해 영국, 유럽, 일본, 그리고 주요 신흥시장의 주가 상승률은 미국 S&P500과 나스닥을 상회했다. 유럽 주식의 경우, 독일 경기 부양책에 힘입어 배당을 포함해 달러 기준 36% 상승하며, S&P500지수의 19% 성장률을 크게 웃돌았다. 또 다른 주요 변수로 거론된 AI 관련 종목들은 시장의 과도한 관심과 투자로 그 주가 수준이 '어리석을' 만큼 과열됐다는 평가가 나왔다. 매킨토시는 AI 업계 자금이 실제 수익 창출이 가능한 영역보다 인간 수준에 근접한 초고성능 AI 개발에 몰리면서 시장 과열이 심화됐다고 설명했다. 그는 AI 관련 거품에 대해 지속적으로 우려를 표명해 왔으며, 이 같은 우려가 현실로 이어지는지 주목할 필요가 있다고 밝혔다.

또한 AI 붐 현상은 'K자 증시' 현상의 대표적인 예로 지목됐다. 소수의 빅테크 기업이 AI 열풍 속에 주가 호조를 이어가는 반면, 대다수 다른 종목들은 부진에서 벗어나지 못하며 시장 양극화가 뚜렷하게 나타난 한 해로 분석된다.