아시아 주요 증시에서는 최근 사상 최고치 기록이 이어지고 있으나, 지역 통화 가치는 오히려 급격히 떨어지고 있어 글로벌 투자자들의 우려가 커지고 있다. 15일 기준 MSCI 아시아태평양 지수와 블룸버그 아시아 달러지수의 30일 상관계수는 2024년 9월 이후 처음으로 마이너스를 기록했으며, 이는 1년 4개월 만에 증시 랠리와 통화 약세 현상이 동시에 나타난 셈이다.

특히 한국에서는 코스피 지수가 올해 들어 15% 가까운 상승률을 보이며 16일 처음 4800선을 돌파했고, 지난해에는 무려 76% 급등하며 글로벌 시장 전반을 앞질렀다. 그러나 원화의 경우 달러당 1470원대를 넘어서면서 17년 만에 최저 수준까지 내려앉았다. 이러한 역전 현상은 일본, 대만 등 다른 아시아 지역에서도 발견되고 있으며, 주가는 오르고 환율은 떨어지는 ‘디커플링’이 뚜렷해진 모습이다.

전문가들은 최근 아시아 금융시장의 주가는 인공지능 등 특정 테마와 업종별 기대감에 힘입어 오르는 반면, 환율은 미국의 통화정책 방향성과 글로벌 자금 흐름, 그리고 도널드 트럼프 전 미국 대통령의 관세 정책 이슈 등이 복합적으로 영향을 미친다고 진단한다. 롬바드 오디에의 이호민 선임 거시경제 전략가는 현재 시장 상황을 “서로 다른 리듬에 맞춰 움직이는 시장”이라고 평가하고, 주식시장은 테마별 이슈에, 환율은 거시경제 여건과 연준의 금리정책에 더 민감하게 반응한다고 분석했다.

이 같은 현상으로 인해 주가 상승이 자동적으로 통화 강세를 수반했던 종전 통념과는 다른 투자 환경이 조성되고 있다. 블룸버그에 따르면 아시아 증시에서의 수익이 그대로 환산되지 않을 위험이 높아지면서 대형 자산운용사들은 환 헤지 비중 확대에 나서고 있다. 실제로 아시아 8개국 통화의 평균 헤지 비용은 0.31%로, 최근 1년 중 최저수준에 가까워졌다. 벤티지 포인트 자산운용의 닉 페레스 CIO는 “증시 추가 상승 여력이 남아 있지만, 헤지 필요성은 점점 커지고 있다”고 평가했고, 베렌버그의 울리히 우르반은 “현지 통화가 달러 대비 소폭만 약세를 보여도 전체 수익률이 흔들릴 수 있다”고 설명했다.

한편, 일부에서는 통화 약세가 아시아 증시에 미칠 부정적 영향이 크지 않다는 시각도 존재한다. BNY 인베스트먼트의 아닌다 미트라 전략 총괄은 “환율이 중요하나, 견조한 수출 환경 덕분에 환율 하락이 증시 전망을 직접적으로 훼손하지는 않을 것”이라고 내다봤다. 블룸버그는 아시아 증시의 가장 중요한 변수로 AI 인프라 투자 관련 기대감을 지목하며, 투자자들이 이러한 상승세가 당분간 지속될 것으로 전망하고 있다고 밝혔다.