한국은행이 기준금리 인하에 신중한 입장을 표명했다. 25일 발표된 '2026년 통화신용정책 운영방향'에서 한은은 기준금리 조정 여부와 시점을 물가, 성장, 금융안정 흐름을 종합적으로 고려해 결정하겠다고 밝혔다. 한은은 물가상승률이 목표치인 2% 부근에서 움직일 것으로 예상했으나, 고환율과 내수 회복세에 따라 물가가 예상보다 더 오를 가능성을 경계했다. 이는 지난해 '경기 변화에 따라 인하 속도를 유연하게 결정하겠다'고 했던 태도보다 더욱 신중해진 것이다. 반도체 수출 호조와 소비심리 개선 영향으로 내년도 성장률 전망치는 기존 1.6%에서 1.8%로 상향됐다. 그러나 수도권 주택가격 상승과 원화 약세로 인한 물가 불안도 함께 부각되는 상황이다.

환율과 물가가 동시에 오르는 '환율플레이션'이 한국은행의 통화정책에서 가장 중대한 리스크로 떠올랐다. 올해 1월부터 지난달까지 외식 물가는 전년 동기 대비 3.1% 상승해 전체 소비자물가 평균 상승률(2.1%)보다 1.0%포인트 높았다. 달러당 1,400원대를 넘는 고환율로 인해 수입 식자재 가격이 크고 빠르게 뛰었기 때문이다. 최근 원/달러 환율이 1,480원대까지 오르자, 글로벌 투자은행 등을 포함한 37개 주요 기관이 내년도 한국 소비자물가상승률 전망치를 일제히 상향했다. 이날 블룸버그 집계를 보면 내년 물가상승률 중간값이 2.0%로, 지난달 말 1.9%에서 보름 만에 0.1%포인트 상승했다. 한은 전망치는 2.1%이나, 환율이 1,470원대가 유지될 경우 2.3%까지 상승할 수 있다고 보고 있다.

환율 상승과 인플레이션 결합은 경제 전반에 악영향을 미친다. 에너지, 외식, 필수재와 건축자재 가격이 오르며 재건축 등 주택공급도 위축되는 현상이 나타난다. 과거와 달리 고환율이 수출경쟁력을 높이기보다는 수입 원자재 가격 부담으로 오히려 수출기업 채산성을 악화시키고 있다. 고환율 엔저의 이중 압박은 소비심리를 위축시키고, 기업 이익 감소와 투자 부진, 고용 위축으로 이어지면서 경제 침체로까지 연결될 가능성이 크다.

통화량, 금리, 달러 유입 등은 환율 변동의 대표적 요인이다. 정부가 내놓은 '국내투자·외환 안정 세제 지원 방안' 영향으로 24일 환율이 전일 대비 30원 낮아졌으나, 일시적 조치에 그칠 수 있다. 환율과 물가의 불안을 극복하려면 근본적으로 성장률 개선과 기업 투자 환경의 획기적 개선을 통해 달러 유입을 늘려야 한다. 향후 경제운용에서 물가안정이 가장 중요한 과제가 될 전망이다.